色妈妈成人 开源证券：给以贝泰妮买入评级

　　开源证券股份有限公司黄泽鹏，杨柏炜近期对贝泰妮（300957）进行有计划并发布了有计划敷陈《公司信息更新敷陈：2024Q3营收谨慎，备战大促加大营销力度利润承压》，本敷陈对贝泰妮给出买入评级，刻下股价为53.15元。

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　　事件：2024Q3营收端稳中向好，备战大促加大营销力度利润端承压

　　公司发布三季报：2024Q1-Q3罢了营收40.18亿元(同比+17.1%，下同)、归母净利润4.1亿元(-28.4%)；单三季度罢了营收12.13亿元(+14.0%)、归母净亏空6900万元，备战四季度大促加大营销力度导致三季度利润承压。接洽阛阓竞争浓烈及流量本钱上行，咱们下调盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为8.36/10.34/12.66亿元(原值10.00/12.66/15.70亿元)，对应EPS为1.97/2.44/2.99元，刻下股价对应PE为26.9/21.8/17.8倍。咱们以为，公司旗下薇诺娜是敏锐肌护肤龙头品牌，跟着主品牌心智束缚强化及举座品牌矩阵完善，畴昔复原增长可期，估值合理，守护“买入”评级。

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　　前三季度各品牌营收谨慎，品牌结构、促销战略影响盈利能力

　　分品牌看，2024Q1-Q3悦江投资旗下姬芮、泊好意思共计罢了营收3.81亿元，毛利率约58.37%；而公司旗下薇诺娜至极他主要品牌共计罢了营收36.37亿元(+6.00%)罢了稳步增长，毛利率约75.34%。举座看，2024Q1-Q3公司轮廓毛利率为73.73%(-2.69pct)，一方面受毛利率较低的品牌并表影响(2023年10月31日起纳入同一规模)，另一方面也受公司促销战略影响。分渠说念看，把柄久谦数据，主品牌薇诺娜2024Q1-Q3在抖音渠说念增长较好。用度方面，2024Q1-Q3销售用度率为50.0%(+3.3pct)，主要系公司加大种草及品牌宣传力度；贬责用度率为8.5%(+1.3pct)，主要系因计提职工捏股打算股权引发用度。

　　双十一阶段性战报置身天猫好意思妆TOP10，渠说念、品牌多维发力赋能永恒成长双十一：天猫大好意思妆数据清晰，薇诺娜在天猫好意思妆榜(10月21日-23日)排行第10名，后续证实可期。渠说念：公司进一步发力抖音渠说念有望带来增量；此外公司在曼谷配置东南亚国际阛阓业务总部，畴昔有望开启国际化新篇章。品牌：一方面发力薇诺娜品牌2.0设备相识主品牌心智，另一方面也通过薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊好意思等新品牌罢了多元化发展。

　　风险教导：新品牌拓展不足预期、渠说念拓展不足预期、行业竞争加重。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，长江证券李锦有计划员团队对该股有计划较为深切，近三年预测准确度均值为63.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.65亿，把柄现价换算的预测PE为26.05。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增捏评级5家，中性评级1家；已往90天内机构策划均价为56.56。

　　以上实质为证券之星据公开信息整理色妈妈成人，由智能算法生成，不组成投资提议。