av女 开源证券：赐与珀莱雅买入评级

　　开源证券股份有限公司黄泽鹏，杨柏炜，陈想近期对珀莱雅（603605）进行盘考并发布了盘考陈诉《公司信息更新陈诉：国货好意思妆龙头推崇慎重，“系列品牌化”抓续完善》，本陈诉对珀莱雅给出买入评级，刻下股价为95.27元。

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　　珀莱雅

　　事件：2024Q3归母净利润同比+20.7%，国货好意思妆龙头推崇慎重

　　公司发布三季报：2024Q1-Q3杀青营收69.66亿元(+32.7%)、归母净利润9.99亿元(+33.9%)，其中2024Q3杀青营收19.65亿元(+21.2%)、归母净利润2.98亿元(+20.7%)，淡季增长慎重。咱们保管盈利预测不变，预测公司2024-2026年归母净利润为15.64/19.57/23.71亿元，对应EPS为3.95/4.94/5.98元，刻下股价对应PE为24.1/19.3/15.9倍，保管“买入”评级。

　　2024Q3预测主品牌推崇慎重av女，第二梯队品牌彩棠/OR增势较强

　　分品类看，2024Q3护肤类/好意思容彩妆类/洗护类永别杀青营收16.54亿元(+20.7%)/2.33亿元(+18.7%)/0.75亿元(+47.2%)；平均售价方面，2024Q3护肤类+24.6%(单价较高的品类收入占比进步)、好意思容彩妆类-6.6%(单价较低的原色波塔销售占比加多)，洗护类-6.8%(单价较低的惊时销售占比加多)。分品牌看，预测主品牌珀莱雅推崇慎重，第二梯队品牌彩棠/OR增长较快。盈利能力方面，2024Q3毛利率和净利率永别为70.7%(-1.9pct)/15.2%(抓平)。用度方面，2024Q3销售/处治/研发用度率永别为45.4%/4.9%/2.4%，同比永别+2.8pct/-1.0pct/+0.1pct，销售用度率提高主要系达播投放力度加大导致形象宣传执行用度加多。

　　珀莱雅进一步完善“系列品牌化”布局，彩棠发力底妆奏效初显

　　居品：珀莱雅品牌抓续夯实大单品策略，2024Q3升级迭代“源力精华3.0”和“能量面霜”居品，此外公司官宣“沁柔防晒”好意思白+防晒双特证和“光学瓶”好意思白特证获批，有望带动防晒、好意思白条线增长。品牌：珀莱雅在2023年高基数下推崇慎重，抓续栽种“系列品牌化”布局；彩棠发力底妆赛说念奏效初显，“小圆管”粉底液高增，高光修容眷属不停丰富。渠说念：线上坚抓精熟化运营，抖音达播投放力度加大，进一步完善品牌自播矩阵账号搭建；线下积极开辟高质地新式百货、商城聚首店渠说念。双十一：珀莱雅品牌在天猫双11抢先购(10月21日-10月23日)好意思妆与快消榜单均问鼎第一，坐稳天猫好意思妆龙头地位

　　风险教唆：消耗意愿下行、新品不足预期、过度依赖营销、市集竞争加重。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据缠绵，东吴证券吴劲草盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.35亿，凭证现价换算的预测PE为24.55。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增抓评级6家；往日90天内机构想法均价为121.19。

　　以上实验为证券之星据公开信息整理av女，由智能算法生成，不组成投资提议。